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      政府引導基金的投資與管理運作解析

      來源:棗莊財金集團時間:2021-04-02


       

            一、政府引導基金的管理方式

      對于引導基金的管理運作,地方政府一般會成立引導基金管理委員會(或投資決策委員會)作為基金的最高投資決策機構,行使引導基金決策和管理職責,管理委員會一般不直接參與引導基金的日常運作。管理委員會主要是由地方政府及相關職能部門的負責人組成,對于日常管理及投資運作,各地引導基金的管理模式亦有很大差別:有的會新設引導基金管理機構,或以公司制設立并對其自行管理,有的則委托相關事業單位或外部機構管理。

      在基金管理費方面,對于引導基金管理機構來說,一般會得到2%左右的固定管理費。少數引導基金為鼓勵基金投向本地,會設置一些獎勵機制,比如深圳市創業投資引導基金規定,按照市場通行規則,在各出資人收回對子基金實繳出資的前提下,將子基金投資凈收益的20%獎勵子基金管理機構,其余80%部分由各出資人按照出資比例進行分配。為鼓勵子基金更多投資深圳本地項目,子基金到期清算時,對于來自深圳本地初創期項目的子基金凈收益,引導基金對子基金管理機構的獎勵比例由20%提高至50%;對于來自深圳本地早中期項目的子基金凈收益,引導基金對子基金管理機構的獎勵比例由20%提高至30%。

      另外,部分引導基金決策機構通常會招標或指定一家境內商業銀行,作為引導基金的資金托管銀行,具體負責資金保管、撥付、結算等日常工作,并對基金運作負有一定的監管職責;大部分引導基金的資金的監管、撥付等工作劃歸當地財政局,引導基金管理機構的資金賬戶僅起到資金中轉的作用,如深圳市創業投資引導基金。

      二、政府引導基金的投資方式

      根據《關于財政資金注資政府投資基金支持產業發展的指導意見》要求,引導基金本身不直接從事創業投資業務。目前來說,我國引導基金的主要運作模式有參股、跟進投資、風險補助、融資擔保及投資保障等。

      階段參股:是引導基金目前的主要運作模式,是指引導基金向創業投資企業進行股權投資,并在約定的期限內退出,主要支持發起設立新的創業投資企業。在該模式下,引導基金按照創投母基金(FOFs)的方式運作,與創業投資機構合作成立子基金,然后子基金投向創業企業,在此過程中,引導基金不參與子基金的日常管理,僅僅充當出資占股角色。子基金中引導基金的認購比例一般不超過25%,且不能成為第一大股東。該運作方式能夠通過發起設立創業投資基金引導民間資本投資初創期企業,從而起到政府資金的杠桿放大作用。

      跟進投資:是指對創業投資機構選定投資的初創期科技型中小企業,引導基金與創業投資機構共同投資。一般來說,創業投資機構在選定投資項目后或實際完成投資一年內,可以申請跟進投資。引導基金應按創業投資機構實際投資額50%以下的比例跟進投資,且每個項目投資額不超過300萬元人民幣。引導基金跟進投資形成的股權委托共同投資的創業投資機構管理。

      風險補助:是指引導基金對已投資于初創期科技型中小企業的創業投資機構予以一定的補助。《引導基金管理暫行辦法》規定,引導基金按照最高不超過創業投資機構實際投資額的5%給予風險補助,補助金額最高不超過500萬人民幣。風險補助資金主要用于彌補創業投資損失。

      投資保障:是指創業投資機構將正在進行高新技術研發、有投資潛力的初創期科技型中小企業確定為“輔導企業”后,引導基金對“輔導企業”給予獎勵。《引導基金管理暫行辦法》規定,引導基金可以給予“輔導企業”投資前資助,資助金額最高不超過100萬元人民幣,資助資金主要用于補助“輔導企業”高新技術研發的費用支出。

      三、政府引導基金的退出方式

      根據《指導意見》的要求,引導基金可以通過上市減持、股權轉讓、企業回購等多種途徑實現退出。目前來說,引導基金的退出方式主要有兩種:

      一是引導基金在所投資的創業投資企業存續期內將其所持股份有限轉讓給其他社會投資人或公開轉讓,但原始投資者同等條件下具有優先購買權;

      二是引導基金投資的創業投資企業到期后清算退出。引導基金投資形成股權的退出,應按照公共財政的原則和引導基金的運作要求,確定退出方式和退出價格。一般來說,引導基金的參股期限為5-10年。

       


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